爱赢体育公司的全资子公司上海水护盾与飞利浦签订闭于强壮运动类产物的飞利浦牌号许可添补契约，授予上海水护盾正在大中华区行使PHILIPS牌号发展健身东西闭系产物的交易。授权品类首要网罗：（1）跑步机和踏步机；（2）动感单车；（3）荡舟机；（4）拥有感到跟踪功用的智能运动哑铃；（5）拥有智能体型检测和训练序次的智能健身镜；（6）通过智在行机或任何其他智能修筑掌握上述（1）-（5）项中任何种别产物的软件使用序次（使用序次）爱赢体育。

　　授权克日为4年爱赢体育，自2024年1月1日至2027年12月31日。授权许可费为发售健身东西净交易额的3%，但2024-2027年不得低于20/50/80/120万欧元。授权区域为中国。

　　若健身东西的发售与墟市发挥到达或突出以下2个法式：（1）2024年1月1日至2027年6月30日时期，健身东西的月均匀净交易额到达150万欧元；（2）正在2027年6月30日之前（含）的起码30天内健身器，闭系使用正在谷歌使用商铺或苹果使用商铺的均匀评分≥4.0，则该品类将于2028年1月1日起插手飞利浦牌号许可契约的正式授权品类（即许可克日与其他授权品类依旧相同）。

　　国信家电概念：1）获授权的健身东西品类所属行业正在京东和天猫年销约40-60亿，行业式样阔别，是适合切入的优质赛道。2）公司此前正在清水及推拿用具上的凯旋已足够证据公司具备借帮“飞利浦”品牌做大做强的才力，切入健身东西希望给公司带来新的增量健身器。3）投资提议：“飞利浦”正在我国拥有较强的品牌上风，叠加德尔玛的产物界说及打造才力和电商运营基因，希望为公司的伸长注入新的动力，庇护剩余预测，估计公司2023-25年归母净利润为2.4/3.0/3.7亿元，同比伸长25.8%/24.6%/23.4%，对应EPS分散为0.52/0.65/0.80元，对应该前股价PE为28/22/18X，庇护“买入”评级健身器。5）危险提示：牌号授权交易继续运营危险；行业角逐加剧；海表渠道拓展不足预期危险。

　　公司获授权的健身东西品类所属行业正在京东及天猫合计年发售周围40-60亿，个中跑步机周围占比突出一半。遵照久谦中台的数据，与德尔玛获授权闭系的首要品类，跑步机和踏步机、动感单车（含健身车）、荡舟机、哑铃2019-2022年正在京东及天猫上的合计发售额正在40-60亿之间，2020年因为居家需求扩充，发售周围最高到达68亿；2022年因为物流受阻、消费承压，发售周围降至45亿。分差异的品类看健身器，跑步机周围最大，2022年占上述品类周围的54%，其余品类周围均正在几个亿旁边。

　　行业头部品牌市占率不高，跑步机CR3仅有41%。目前健身东西行业式样较为阔别，头部品牌话语权不够。以上述品类中周围最大的跑步机为例，2023年1-6月京东及天猫上行业CR3仅有41%，龙头市占率不够20%，中腰部品牌较多。较为阔此表品牌式样，有利于公司仰仗“飞利浦”的品牌上风和健旺的电商运营才力急速切入该墟市。

　　公司此前于2018年和2021年分散得回飞利浦水强壮交易和便携式推拿器交易授权健身器，2019年公司水强壮交易收入3.2亿，同比伸长突出115%，2022年该交易已生长至10.6亿体量；2022年公司个护推拿类产物收入5.8亿，同比伸长167%，周围较2020年扩充5.1亿。商酌到公司获授权的健身东西行业周围与个护推拿、水强壮邻近，行业式样同样较为阔别健身器，估计公司同样能就手切入到健身东西行业，希望给公司带来上亿营收周围的增量。

　　从转为正式授权品类的法式来看，2024年1月-2027年6月均匀月净交易额到达150万欧元，以1欧元=8.0百姓币阴谋，折合月收入1200万元，年收入1.44亿元。参考公司正在水强壮及个护推拿品类上的超预期发挥，估计该法式杀青难度不大。

　　投资提议：新增飞利浦健身东西品类授权，品牌上风+运营能力帮力新增量，庇护“买入”评级“飞利浦”正在我国拥有较强的品牌上风，叠加德尔玛的产物界说及打造才力和电商运营基因健身器，希望为公司的伸长注入新的动力，庇护剩余预测，估计公司2023-25年归母净利润为2.4/3.0/3.7亿元，同比伸长25.8%/24.6%/23.4%健身器，对应EPS分散为0.52/0.65/0.80元，对应该前股价PE为28/22/18X，庇护“买入”评级。