爱赢体育公司的全资子公司上海水护盾与飞利浦订立闭于矫健运动类产物的飞利浦字号许可添加允诺，授予上海水护盾正在大中华区操纵PHILIPS 字号展开健身东西相干产物的营业。授权品类紧要网罗：（1）跑步机和踏步机；（2）动感单车；（3）荡舟机；（4）拥有感到跟踪效力的智能运动哑铃；（5）拥有智能体型检测和锤炼措施的智能健身镜；（6）通过智妙手机或任何其他智能设置限定上述（1）-（5）项中任何种别产物的软件利用措施（利用措施）。

　　授权限日为4 年，自2024 年1 月1 日至2027 年12 月31 日。授权许可费为出售健身东西净交易额的3%，但2024-2027 年不得低于20/50/80/120 万欧元。授权区域为中国。

　　若健身东西的出售与墟市阐扬抵达或越过以下2 个准绳：（1）2024 年1 月1 日至2027 年6 月30 日时候，健身东西的月均匀净交易额抵达150 万欧元；（2）正在2027 年6 月30 日之前（含）的起码30 天内，相干利用正在谷歌利用市廛或苹果利用市廛的均匀评分≥4.0，则该品类将于2028 年1 月1 日起插足飞利浦字号许可允诺的正式授权品类（即许可限日与其他授权品类坚持一律）。

　　国信家电见解：1）获授权的健身东西品类所属行业正在京东和天猫年销约40-60 亿，行业格式散开，是适合切入的优质赛道。2）公司此前正在清水及推拿用具上的告捷已满盈证据公司具备借帮“飞利浦”品牌做大做强的才华，切入健身东西希望给公司带来新的增量。3）投资倡议：“飞利浦”正在我国拥有较强的品牌上风，叠加德尔玛的产物界说及打造才华和电商运营基因，希望为公司的增加注入新的动力，支持红利预测，估计公司2023-25 年归母净利润为2.4/3.0/3.7 亿元健身器，同比增加25.8%/24.6%/23.4%，对应EPS 分散为0.52/0.65/0.80 元，对该现在股价PE 为28/22/18X，支持“买入”评级健身器。5）危害提示：字号授权营业接续运营危害；行业比赛加剧；海表渠道拓展不足预期危害。

　　健身东西行业范畴可观，格式较为散开，是适合入局的优质赛道公司获授权的健身东西品类所属行业正在京东及天猫合计年出售范畴40-60 亿，此中跑步机范畴占比越过一半。凭据久谦中台的数据健身器健身器，与德尔玛获授权相干的紧要品类爱赢体育，跑步机和踏步机、动感单车（含健身车）、荡舟机爱赢体育、哑铃2019-2022 年正在京东及天猫上的合计出售额正在40-60 亿之间，2020 年因为居家需求增添，出售范畴最高抵达68 亿；2022 年因为物流受阻、消费承压健身器，出售范畴降至45 亿。分分歧的品类看，跑步机范畴最大，2022 年占上述品类范畴的54%健身器，其余品类范畴均正在几个亿旁边。

　　希望满盈阐发“飞利浦”品牌势能，帮推公司范畴增加公司此前于2018 年和2021 年分散获取飞利浦水矫健营业和便携式推拿器营业授权，2019 年公司水矫健营业收入3.2 亿，同比增加越过115%，2022 年该营业已生长至10.6 亿体量；2022 年公司个护推拿类产物收入5.8 亿，同比增加167%，范畴较2020 年增添5.1 亿。探究到公司获授权的健身东西行业范畴与个护推拿、水矫健附近，行业格式同样较为散开，估计公司同样能成功切入到健身东西行业健身器，希望给公司带来上亿营收范畴的增量。

　　从转为正式授权品类的准绳来看，2024 年1 月-2027 年6 月均匀月净交易额抵达150 万欧元，以1 欧元=8.0公民币准备，折合月收入1200 万元，年收入1.44 亿元。参考公司正在水矫健及个护推拿品类上的超预期阐扬，估计该准绳告终难度不大。

　　投资倡议：新增飞利浦健身东西品类授权爱赢体育，品牌上风+运营气力帮力新增量，支持“买入”评级“飞利浦”正在我国拥有较强的品牌上风，叠加德尔玛的产物界说及打造才华和电商运营基因，希望为公司的增加注入新的动力，支持红利预测，估计公司2023-25 年归母净利润为2.4/3.0/3.7 亿元，同比增加25.8%/24.6%/23.4%，对应EPS 分散为0.52/0.65/0.80 元，对该现在股价PE 为28/22/18X，支持“买入”评级。